转自：期货日报
今年一季度，黄金呈现探底回升的走势，价格重心较去年四季度大幅抬升。截至3月27日，伦敦金较年初累计上涨约7.43%，而2月7日至今，伦敦金的累计涨幅为4.76%，明显强于白银、铜以及原油等大类商品资产的走势。
“近期在欧美银行接连出现危机、美联储出手为银行流动性托底后，市场对美联储货币政策转向宽松的预期不断升温，叠加避险情绪驱动，黄金价格快速拉升，一度突破2000美元/盎司大关。然而欧美央行如期加息并认为在银行系统风险可控的情况下将坚持遏制通胀，随着恐慌情绪有所缓解，当前美国就业和通胀数据仍存在韧性，黄金随即自高位回调，但总体上在加息周期临近尾声的预期下仍在历史高位附近震荡。”广发期货贵金属研究员叶倩宁说。
近期黄金表现强势，中信建投期货贵金属分析师王彦青认为，黄金走强的原因一是欧美爆发银行业危机，并且这场危机逐渐从银行挤兑风险升级成为银行金融体系的信用风险，这催生了市场对于全球金融系统性风险的担忧，避险情绪大幅上升，带动美债风险偏好显著回落，全球债券收益率下跌，直接对黄金形成估值上的利多效应。二是美联储3月偏鸽派的加息操作。2月初至今美国一系列的经济数据皆支撑美联储进一步加息，市场在这场银行业危机之前一度预计美联储在3月将加息50个基点，并且本轮加息的终点——联邦基金利率也被推升至5.5%以上。由于美联储也考虑到当下的金融系统风险，所以选择了较为保守的加息方式，只加了25个基点，这反而令市场更加笃定美联储即将扭转其货币政策，并提前押注美联储将在今年下半年开启降息。这使得美元指数大幅走弱，对于黄金而言，也形成了明显的利多效应。此外，自3月初以来，美联储资产负债表再度扩张，流动性宽裕也使得黄金估值进一步上升。
不过，记者注意到，本周一黄金价格大幅走弱，从接近2000美元/盎司的高点快速回落。“上周五公布欧美PMI数据均持续转好，特别是美国，其制造业以及服务业景气指数均持续环比上升，这在一定程度上提振了市场的紧缩预期。另外，由于欧美央行的救市行为，市场逐渐从危机模式中平复，银行也风险可控地缓解了市场避险情绪，风险偏好回归带动债券利率上升。”王彦青说。
当前影响黄金走势的因素有哪些？叶倩宁认为，一是欧美央行持续加息带来的经济衰退甚至是银行危机，这个是持续提振黄金避险属性的重要因素。因为黄金与风险资产价格的相关性较低，在危机来临时更加具有配置价值。二是美联储的货币政策周期，这是由于黄金是美元计价的无息资产，货币政策周期与美元信用周期有较大关联，当美元信用随着货币宽松而转弱，黄金往往有更好的表现。
