鲍威尔反复说同一句话，美联储将坚决加息，哪怕经济衰退、民众失业。
时隔两个月，美联储变了。在一个月前的杰克逊霍尔全球央行年会上，美联储主席鲍威尔用八分钟干脆利落的讲话警告市场美联储不是小鸡仔。他总结了三点历史教训：治理通胀是美联储当仁不让的责任、对通胀的姑息犹豫就是养虎为患、对通胀要痛下杀手一定会流血。
市场战战兢兢地迎来了9月议息会议，早就对低于75个基点没有任何妄想，眼睛盯着经济预测摘要（SEP），也就是美联储前瞻计划。鲍威尔如期加息75个基点，把联邦基金利率升到3%~3.25%，同时公布了远比6月份更“悲观”的经济预测。
SEP预测美国今年真实增长只有0.2%，明年是1.2%；失业率明年底将达到4.4%而且未来三年失业率都将高于正常趋势；今年PCE（个人消费支出平减指数）通胀为5.4%，明年为2.8%，到2025年降到2%；联邦利率今年底升到4.4%，明年底在4.6%，到2025年回落到2.9%。
记者不是经济学家，没兴趣理解玄妙逻辑，都直截了当地想知道美联储何时暂停加息，以及硬着陆的伤害有多大？鲍威尔也不客气，对着CNBC记者说“你该知道你自己问题的答案是什么。”看来他也是一肚子的委屈。
下列文字，除点评外，均为鲍威尔答记者问原话。
货币政策目标与路径
我今天要讲的跟在杰克逊霍尔年会上一样，货币政策委员会有强烈决心要把通胀压到2%，货币政策方向会坚持直到完成任务。压低通胀要两个条件：在一段时间内经济增长低于长期趋势，劳动力市场趋向疲软使供求达到平衡。关于第一个条件，美联储以及外部机构预测显示今明两年增长都将低于趋势。关于第二个条件，现在只看到轻微降温，我们要把联邦基金利率提高到限制性水平并保持一段时间。美联储关注的是，经济增速是否低于趋势、就业市场供求是否达成平衡、通货膨胀是否回落到2%。至于政策转向，我们必须等到有充分信心通胀会降到2%才会考虑。
货币政策起作用时间较长且不确定，但金融市场条件对政策反应迅速甚至会走在政策前面。金融市场条件只需几个月就能对经济产生影响，对整体通胀产生效果需要更长时间。因此政策声明指出，在政策收紧一段时间后会放慢步子来观察对经济和通胀的累积效果。要准确预判政策如何起效很困难，我们要做的是把利率升高到足够限制性水平把通胀压到2%。SEP反映了我们认为的合适利率水平，执行过程中会在某处停留一段时间判断形势，但是我们还没到那儿。现在利率刚刚触及限制性水平下限。我和委员会都认为加息还有很长的路要走。
利率限制性水平意味着能对通胀形成很大压力的水平，但如何评估非常困难。因此美联储观察金融市场条件，比如名义和真实利率、信用利差、金融条件指数等。SEP目标要使真实利率在整个债券收益率曲线上都达到正值。你把预测利率跟通胀预期比较就能看到。
